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【华泰证券研究所恒峰国际娱乐】每日晨会启明星20180829

来源:澳门金沙娱乐在线 | 时间:2018-09-07

  2018年8月24日,外汇交易中心宣布重启逆周期因子。作为当前“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”人民币定价机制的重要组成部分。逆周期因子可以有效地对冲汇市顺周期波动,更好地反映汇市供求的真实逻辑与宏观经济基本面。美元指数上行周期中出现阶段性回落,我们认为,若人民币汇率短期升值将一定程度上削弱市场贬值预期。“前特朗普竞选团成员认罪”冲击风险偏好挫伤美元指数,当前我国重启逆周期因子可有效缓解市场顺周期波动,对冲汇市较强的单边贬值预期。我们预计,汇率已接近贬值下限。

  【通信 陈歆伟(S03)】通信: 云计算革新传统IT,催生新业态(180828)

  云计算催生新业态,加速革新传统IT行业。全球云计算市场逐渐成熟,随着移动互联网流量的高增长以及企业上云等政策的持续加码,我们判断国内云计算市场目前处于高速增长期。同时我们认为,云计算催生的新兴业态将加速对传统IT行业的革新,在传统软件服务厂商云化的同时也将带动云终端的增长,推荐光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络。

  【中小市值/机械 孔凌飞(S01)/肖群稀(S51)】拓斯达(300607,买入): 业绩符合预期,毛利率降幅较大(180828)

  公司8月27日晚发布2018年中报,2018H1实现营业收入5.23亿元(+64.13%),实现净利润7672.54万元(+40.31%),扣非净利润7238.99万元(+38.99%),对应EPS 0.59元,业绩符合预期。公司业绩增长来源于下游行业对自动化设备的需求,以及公司通过加大研发投入、稳定的客户和内部管理而建立的较强的竞争优势。

  【金融 沈娟(S02)/陶圣禹(S02)/刘雪菲(S03)】新华保险(601336,买入): 价值率大超预期,投资端显著回暖(180828)

  2)个险渠道541亿元,YoY+12.2%,占总保费79.8%,个险仍为主要发力点。

  3)缴费结构持续优化,个险首年期交83亿元,占个险新单83.4%;银保首年期交29亿元,占银保新单99.2%,续期拉动效应将日益凸显。

  4)大力发展健康险业务,实现新单78亿元,YoY+12.8%,在新单中占比55.5%,同比+19.2pct。

  5)13和25个月继续率同比提升1.5pct和2.4pct,保单质量稳步提升,在新单承压下实现续期的持久稳定。代理人规模回落,质态有所提升。

  结合环境调整资产配置,收益率回暖明显。6月末投资资产7276亿元,较年初+5.7%。债权及股权型资产利息及分红增长,收益率明显回暖,总投资收益率和净投资收益率分别达4.8%和5.0%,其中总投资收益率较1Q18提升0.5pct。健康险销售提速与占比提升,推动价值率攀上新台阶,达到50.4%,NBV同比下滑8.9%,与新单相比表现更为优异。转型持续推进,维持“买入”评级。

  【军工 王宗超(S02)/金榜(S36)/何亮(S01)】火炬电子(603678,买入):元器件业务增长显著,新材料产线)

  火炬电子2018H1 营收 9.41 亿元,同比增长 12.30%;归母净利润 1.76 亿元, 同比增长 51.17%。受益于下游军工产业发展及民用 MLCC 供不应求,上半年公司电容器板块业绩增长较为显著,据公司半年报,自产军民用 MLCC 及钽电容器均有 40%以上增长,代理业务也增长明显。在陶瓷新材料业务 板块,上半年公司持续推进剩余产能建设,目前项目建设符合预期。我们 预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.84/1.03/1.30 元,上半年公司业绩符合 预期,对公司维持“买入”评级。

  【军工 王宗超(S02)/金榜(S36)/何亮(S01)】高德红外(002414,买入): 中报业绩靓丽,军民融合潜力大(180828)

  公司发布2018年半年报,实现营业收入3.31亿元(+4.8%);实现归母净利润1.027亿元(+121.87%);扣非归母净利润9484万元(+148.89%),基本每股收益0.165元。

  (1)订单恢复,型号产品有望逐步定型交付。预计2018年各类型号产品逐步进入批产期,将成为业绩增长的主要动力。(2)应收账款回款好于预期,冲抵前期坏账计提,财务压力减轻加快业绩释放,下游客户军方具有国家信誉,付款即使延迟但最终仍会支付。(3)叠加军品退税,业绩补偿性增长。(4)8月份,公司与重庆政府机构、兵器装备集团签署战略合作协议,未来将在多方面形成合作。

  受益于国防信息化建设和军民融合政策,维持对公司在2018年有望开启高增长的判断,18~20年EPS分别是0.26元、0.41元、0.55元,维持“买入”评级。

  【环保公用 王玮嘉(S02)/张雪蓉(S11)】公用事业: 污水和垃圾处理获支持,运营类企业受益(180827)

  总理支持中西部地区污水垃圾处置设施投资,运营类企业受益。据中国政府网报道,likeqiang总理在8月21日主持召开的国务院西部地区开发领导小组会议上,指出从长远看,对城镇污水设施建设进行投资是有经济收益和回报的,并当即要求有关部门牵头,积极参考地方经验做法,研究推进城镇污水、垃圾处理设施建设。我们认为,中西部地区有望获得更多城镇污水/垃圾处置设施建设投资,利好当地污水/垃圾处理企业。从全国角度来看,未来污水/垃圾处理等运营资产盈利能力有望增强,运营类企业有望从中获益。推荐中西部地区水务龙头兴蓉环境和优质项目实现异地复制的瀚蓝环境,建议关注启迪桑德、伟明环保和中国天楹。

  【食品饮料 贺琪(S02)/王楠(S04)】迎驾贡酒(603198,买入): 中高档产品放量,省外拓展顺利(180827)

  我们认为公司推广的以“生态洞藏”为代表的中高档产品的放量将有力的提升公司的产品吨价和盈利能力,使得公司更充分的受益区域白酒市场的消费升级带来的行业增长。同时,省外经销商队伍的稳步扩大也有利于公司降低对安徽市场的依赖,扩大品牌在周边区域的影响力。我们预计迎驾贡酒2018~2020年的EPS分别为0.97元,1.12元和1.23元。可比公司2018年PE均值为21倍,考虑迎驾贡酒的收入和利润增长潜力,给予2018年21~22倍PE估值,目标价范围20.37元~21.34元,维持“买入”评级。

  【社服 梅昕(S01)】科锐国际(300662,增持):内生高成长,行业整合有望持续(180828)

  18H1收入7.26亿/+36.94%,归母净利润4783万/+48.82%,剔除政府补助(1127万)、重组费用(437万)等影响,扣非归母净利4366万/+43.64%,符合预期。灵活用工收入4.28亿/+43.32%,毛利率9.46%,同比提升0.98pct,18H1管理超过8000名灵活用工派出人员,较17年底6300名快速增长。分主要子公司来看,欧格林提供医药研发岗位,收入5292万/+17.08%;上海科之锐提供IT研发工程师、办公室行政岗位,收入1.91亿/+56.11%;亦庄人力主要提供工厂流水线%;上海康肯主要提供终端销售岗位,17H1收入7395万,公司预计18H1收入增速10%以上。中高端人才访寻收入1.92亿/+27%,毛利率38.10%,同比下降0.75pct;招聘流程外包收入7376万/+29.79%,毛利率47.60%,同比提升1.57pct。

  人资服务行业高景气,公司内生方面资源优势突出,国内建分支机构拓展业务,拟并购Investigo切入欧洲,一带一路下有望继续发力全球布局。外延方面凭资本先发优势,有望持续通过外延整合扩大规模。推进一体两翼,有望实现线元,考虑Investigo下半年并表,调整至18-20年EPS0.61/0.79/1.01元,可比公司18年平均PE35倍,公司业绩高增长,行业高度分散,公司有望持续借助资本先发优势外延整合提升市占率,给予公司18年目标PE 42-45倍估值,原目标价25.38-25.92元,调整至25.62-27.45元,维持增持评级。

  【交运 沈晓峰】大秦铁路(601006,买入):业绩符合预期,高基数拖累2Q18

  【有色 李斌/邱乐园】银泰资源(000975,增持):黄金业务符合预期,银铅业绩下滑

  【军工 王宗超/金榜/何亮】中航飞机(000768,买入):经营效率改善,航空订单交付旺盛

  【有色 李斌/邱乐园/孙雪琬】洛阳钼业(603993,增持):钴产量同比增长,主营业绩持续改善

  【金融 沈娟/郭其伟】无锡银行(600908,增持): 净息差走阔,资产质量改善

  【建筑建材 鲍荣富/赵蓬/陈亚龙】南玻A(000012,增持): 毛利率提升,电显业绩增长亮眼

  【有色 李斌/邱乐园/孙雪琬】盛屯矿业(600711,增持):钴冶炼项目推进,多重产业布局增厚业绩

  【化工 刘曦】恒逸石化(000703,增持):H1净利增长29%,PTA高弹性逐步体现

  【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】太阳纸业(002078,增持):盈利能力持续提升,产能建设稳步推进

  【医药 代雯/孙昊阳】中国医药(600056,买入): 工商贸齐发力,业绩如期加速

  【汽车 谢志才/李弘扬/刘千琳/陈燕平】威孚高科(000581,买入):业绩符合预期,多元业务稳健成长

  【交运 沈晓峰】粤高速A(000429,增持):扣非业绩符合预期,主业稳健增长

  【医药 代雯/孙昊阳】一心堂(002727,买入):盈利持续改善,2H18开店有望提速

  【中小市值 孔凌飞】新天科技(300259,买入):主业稳健增长,物联网产品获突破

  【金融 沈娟/郭其伟】中信银行(601998,增持): 规模增速转正,资产质量承压

  【房地产 贾亚童/韩笑】绿地控股(600606,买入):去杠杆成效显著,多业务协同并进

  【钢铁 邱瀚萱】鞍钢股份(000898,增持):产能增长、多元相关或成公司看点

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